Cleared OTC CDS Cleared OTC CDS Product Slate La pizarra de productos comprende los índices Markit CDX de mayor volumen y sus componentes de un solo nombre. Están diseñados para reflejar los contratos OTC bilaterales con cupones fijos estandarizados según lo definido por ISDA, y se adhieren a las resoluciones de ISDA DC. Índices Serie 8-9: tenor a 10 años Serie 10-13: tenores de 7 y 10 años Serie 14-17: tenores de 5, 7 y 10 años Serie 18-27: tenores de 3, 5, 7 y 10 años Disponibles en Europa iTraxx Principal Tahsin Alam, 23/08/11 Aunque las opciones de los índices de swap de crédito por defecto han existido desde hace unos años, el interés de los inversores, la liquidez y los volúmenes han aumentado significativamente sólo este año. Este crecimiento se debe en parte al aumento de la liquidez del mercado subyacente del índice CDS, que ha reducido el costo de las opciones de cobertura y la estandarización del mercado de opciones del índice CDS mediante la introducción de documentación ISDA. Las cuentas involucradas han incluido administradores de dinero real, fondos de cobertura y escritorios comerciales exclusivos. En América del Norte, las opciones de índices CDS negociados están en el índice Dow Jones CDX: CDX Investment Grade (CDX. NA. IG: compuesto por 125 nombres), CDX High Volatility (CDX. NA. HVOL: 30 nombres), CDX Crossover (CDX. NA. XO: 35 nombres) y CDX High-Yield (CDX. NA. HY: 100 nombres). En Europa, las opciones de índices CDS negociados se encuentran en el índice iTraxx Europe de índices: iTraxx Europe (125 nombres), iTraxx HiVol (30 nombres) e iTraxx Crossover (45 nombres). Mecánica Existen dos tipos de opciones de índices CDS: pagadores y receptores. Todas las opciones de los índices CDS son de estilo europeo, es decir, sólo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento. El titular de la opción del ordenante tiene el derecho pero no la obligación de comprar protección al índice subyacente en el nivel del diferencial de la huelga al vencimiento. Del mismo modo, un titular de la opción del receptor tiene el derecho de vender la protección en el nivel de propagación de la huelga. En cualquier momento, las opciones con vencimientos en las próximas dos o tres fechas de los mercados de CDS (20 de diciembre, 20 de marzo, 20 de junio, 20 de septiembre o día hábil siguiente) son las más líquidas. Otros vencimientos también son comunes y las opciones con tenor de hasta un año se han negociado en el mercado. El índice subyacente suele ser el índice de cinco años en marcha a la fecha de negociación. El interés en los índices de siete y diez años del índice en marcha está aumentando constantemente. Las opciones utilizan liquidación física. Un inversor que ejerce una opción se convierte en largo o largo el riesgo de crédito o corto el riesgo de crédito del índice CDS subyacente dependiendo de si la opción es un receptor o un pagador, respectivamente. Si ocurre un incumplimiento entre los componentes del índice antes de la expiración de la opción, el comprador de una opción del pagador o vendedor de un receptor puede accionar un acontecimiento del crédito en el ejercicio de la opción. Dado que la opción del comprador de un pagador recibe cualquier pérdida por incumplimiento, puede resultar rentable ejercer una opción de pago aunque el diferencial de índice esté por debajo de la huelga. Por lo tanto, los impagos aumentan el rango sobre el cual un pagador puede ejercer beneficiosamente. Del mismo modo, dado que el comprador de una opción de receptor tiene que pagar pérdidas por defecto, los impagos disminuyen el rango para el ejercicio rentable de un receptor. Tenga en cuenta que las opciones de un solo nombre CDS tratan los valores predeterminados de forma diferente. A diferencia de las opciones de índice, las opciones de CDS de un solo nombre se eliminan en caso de un valor predeterminado. Precios El rendimiento de una opción de índice de CDS tiene dos componentes: pago debido a la diferencia en el nivel de propagación en la expiración y la huelga, y el pago debido a las pérdidas por defecto. El precio de una opción es la recompensa esperada descontada con la expectativa tomada usando una medida apropiada neutra al riesgo. El precio de una opción de pago, por ejemplo, viene dado por: Payerprice ETotalPayoff xd (T) Emax (PayOff Spread PayOff Pérdidas, 0) xd (T) donde, d (t) es el factor de descuento para el tiempo t, T es el Fecha de vencimiento de la opción y E es el operador de expectativas (neutral de riesgo). Los dos componentes de las ganancias son a su vez dados por: La práctica actual del mercado es calcular la expectativa del primer término (pago del nivel de propagación) usando un modelo estándar de Black 1976 para las opciones de precios en swaps. Esto es similar al modelo utilizado en el mercado de swap de tasas de interés. Trader ejecuta a menudo proporcionan la volatilidad implícita de este modelo. La expectativa del segundo término se calcula simplemente observando que EI (T) p (T), donde p (T) es la probabilidad de incumplimiento por el tiempo T. Para cada nombre, obtenemos la probabilidad por defecto usando métodos estándar de bootstrapping CDS En la curva CDS para el nombre. Estrategias Una estrategia típica gestores de cartera han utilizado es la compra de las opciones del pagador de dinero para proteger una cartera de crédito de largo en el caso de expansión de la brecha de crédito dramático. Muchos gestores de cartera prefieren esta estrategia en comparación con la compra de la protección del índice subyacente porque su desventaja máxima se limita a la prima de opción por adelantado pagado. Además, la volatilidad implícita actual para las opciones fuera del dinero es bastante similar a la de las opciones de pago. Esto sugiere que las opciones fuera del dinero no son significativamente más caras en términos de volatilidad implícita en relación con las opciones de dinero, como a veces ocurre en otros mercados de opciones. Otra estrategia común es escribir una opción de pago para reducir el costo de mantener una posición corta en el índice subyacente. Los inversionistas que utilizan esta estrategia reducen el coste del índice corto, pero a su vez, dan para arriba algo del upside de ensanchar de la extensión. La siguiente tabla ilustra esta estrategia con un ejemplo simple. El comercio 1 es una posición de índice corto absoluto en USD 100mm de CDX. IG.7 y el comercio 2 es la misma posición emparejada con la posición corta en USD 100m m de una opción del pagador del 20 de marzo de 2007 con la huelga de 35bp. Se muestra que los flujos de efectivo inicial y neto de ambas operaciones suponen que los diferenciales de los índices se sitúen al nivel actual (34 pb), más ajustados en 5 pb, o más amplios en 5 pb / 10 pb el 20 de marzo de 2007. Como se puede ver, Manteniendo una posición crediticia corta en un entorno de spread estable / apretado, al tiempo que redujo algo de la alza si los diferenciales se ampliaran. Tenga en cuenta, sin embargo, que si se ejerce la opción, el escritor de la opción pierde la posición de índice corto y no se beneficia de cualquier ampliación de la ampliación futura. Los inversores también han comenzado a utilizar el mercado de opciones de índices CDS para expresar opiniones sobre la volatilidad del índice CDS. Recientemente, la volatilidad implícita de las opciones ha sido significativamente mayor que la volatilidad diaria realizada del índice subyacente. Por ejemplo, la volatilidad implícita calculada a partir de las opciones sobre el índice CDX. HVOL es actualmente de alrededor de 35 mientras que la volatilidad realizada recientemente para HVOL está más cerca de 25. Esta observación ha llevado a algunos inversores vendiendo a corto plazo la volatilidad en la expectativa de que la volatilidad implícita caerá hacia la rentabilidad Volatilidad. Con este mercado en desarrollo de la volatilidad del crédito, también hemos visto algunos comerciantes del mercado cruzado expresar opiniones de valor relativo entre el crédito y el capital vol. Observaciones finales Las opciones del índice CDS ofrecen un nuevo perfil riesgo / beneficio para los inversores de crédito. Esperamos que las opciones de los índices ganen en popularidad, ya que los inversores las usan para cubrir y para expresar puntos de vista de crédito específicos difíciles de expresar de otra manera. Los diferenciales de oferta y oferta en las opciones de los índices CDS se han comprimido y la liquidez del mercado ha sido muy buena con operaciones de grado de inversión típicas superiores a USD250mm nocionales. Como la base de inversores para este producto está creciendo esperamos ver los volúmenes seguirán aumentando rápidamente el próximo año. VanEck Vectores Gold Miners ETF (GDX) Opción Cadena Tiempo Real Después de Horas Pre-Mercado Noticias Resumen de Cotizaciones Resumen Cotización Gráficos Interactivos Ajuste Predeterminado Please note Que una vez que haga su selección, se aplicará a todas las futuras visitas a NASDAQ. Si, en cualquier momento, está interesado en volver a nuestra configuración predeterminada, seleccione Ajuste predeterminado anterior. Si tiene alguna pregunta o algún problema al cambiar la configuración predeterminada, envíe un correo electrónico a isfeedbacknasdaq. Confirme su selección: Ha seleccionado cambiar su configuración predeterminada para la Búsqueda de cotizaciones. Ahora será su página de destino predeterminada a menos que cambie de nuevo la configuración o elimine las cookies. Está seguro de que desea cambiar su configuración? Tenemos un favor que pedir. Por favor, deshabilite su bloqueador de anuncios (o actualice sus configuraciones para asegurarse de que se habilitan javascript y cookies), para que podamos seguir proporcionándole las noticias de primera clase del mercado. Y los datos que has llegado a esperar de nosotros. CDX: Un VIX y SPX Indicador principal Me imagino que ya que usted está leyendo este blog que ya están familiarizados con VIX y la correlación altamente negativa que tiene a SPX, por lo que no va a ampliar en que cualquier promover. Sin embargo, es posible que no esté tan familiarizado con CDX, que es una canasta de Credit Default Swaps (CDS). Un CDS representa el componente de crédito de un bono corporativo que significa la solvencia crediticia, o la probabilidad de un incumplimiento crediticio que ocurre en una emisión en particular. CDX es una canasta de 125 CDSs de grado de inversión de un solo nombre. CDX se negocia en términos de spread de crédito entre cero y 1000, es decir, 80, 81, 82, etc. El diferencial de CDS aumenta a medida que la calidad del crédito se deteriora, lo que implica un mayor riesgo de incumplimiento crediticio. Por el contrario, el CDS se extiende a medida que aumenta la solvencia, lo que sugiere una menor probabilidad de incumplimiento. CDX se negocia actualmente sin receta (OTC) y se utiliza para asegurar o cubrir las carteras de bonos contra los movimientos adversos de precios resultantes del aumento del riesgo de incumplimiento de crédito. No es sorprendente que muchas de las mismas variables macroeconómicas y microeconómicas afecten los precios de crédito (CDS y CDX) de la misma manera que afectarían los precios de capital (Single-Name y SPX). La única diferencia es que los movimientos de precios están inversamente correlacionados, durante un entorno económico favorable SPX aumentará mientras que CDX disminuirá. Dado que ya sabemos que VIX está inversamente correlacionado con SPX podemos deducir que CDX y VIX están positivamente correlacionados, como se muestra a continuación. También se observa a continuación es que CDX y VIX alcanzó sus picos en tiempos casi idénticos a finales de 08. VIX cotizaba a 80,86 el 11/20/08, mientras que CDX cotizaba a 275 el 12/5/08. SPX era un rezagado que golpeaba sus bajos en 676.53 el 3/9/09, tres meses más adelante. La gráfica de abajo indica la relación de precios o valor relativo entre CDX y VIX de 07 a la actualidad, período durante el cual la relación promedio fue de 4,67 a 1. El 28/08/08 el spread alcanzó su máximo en 7,35 (1), lo que demuestra Que CDX comenzó su ascenso mucho más temprano y más rápido que VIX. Sorprendentemente tomó VIX aproximadamente un mes de apreciación de precios antes de que el valor relativo volviera a la media. Posteriormente, VIX continuó su impulso alcista durante otros dos meses, lo que comprimió los niveles de nuevo a 2,70 (2), el 15/10/08. Además, el pico de 7,35 ocurrió durante seis meses antes de que SPX alcanzara su punto más bajo, lo que sugiere que el comportamiento de los precios de CDX puede funcionar como un indicador líder tanto para VIX como para SPX. Actualmente la propagación se cotiza en 6.68 (3), sólo .67 pts. Desde su récord de todos los tiempos de 7,35, lo que potencialmente significa otra situación excesiva. Por lo tanto, si creemos en la reversión media, en este caso 4.67 podemos interpretar un par de cosas. Tanto VIX está infravalorada en 11.83 o CDX está sobrevaluado en 79, sus niveles actuales (79 / 11.83 6.68). Recuerde que VIX cotiza en 11.98. 15pts. Más alto el 4/16/07 que condujo a la crisis del crédito que incitó el choque de la bolsa, haciéndolo difícil de discutir el anterior. Además, estos niveles extendidos indican que SPX puede estar entrando en el territorio de sobrecompra Hmmmmm. Time lo dirá, pero le sugiero que mantenga estos indicadores (VIX y CDX) en su pantalla de radar, ya que no querría lo que perdería lo que podría ser el próximo gran movimiento. Credit Default Swap (CDS) Trading Una única plataforma para el comercio de bonos corporativos junto con los índices CDS, CDS nombres individuales y opciones de índice. CDS Trading La implementación de reformas de mercado de derivados OTC como la Ley Dodd-Frank y el Reglamento de Infraestructura de Mercados Europeos (EMIR) ha cambiado la forma en que se negocian los swaps de incumplimiento crediticio. MarketAxess ha desarrollado una funcionalidad de negociación innovadora y eficiencias operativas para adaptarse a este paisaje de mercado en evolución y continuar mejorando la experiencia de comercio de crédito. Ejecución de operaciones de CDS Nuestra solución de derivados de crédito galardonada ofrece una amplia variedad de protocolos tales como nuestros protocolos anónimos de todos a todos - nuestro CLOB (Central Limit Order Book) para CDS SEF Indices y CDS Single-Names - Solicitudes de cotización (RFQ), Click-to-Trade (CTT) y Solicitud de mercado (RFM). CDS Indices Plataforma SEF Índice de CDS Opciones Descubierto RFQ con delta Descubierto RFQ sin delta Saber más CDS Single-Names Lo que MarketAxess está tratando de hacer es introducir el nivel de transparencia: todo en pantalla, limpio, electrónico y transparente, Gerente de fondos de cobertura. - Premios de riesgo 2015, artículo del SEF del año, enero de 2015 CDS Insights and Reporting MarketAxess BondTickertrade. Es la principal herramienta de información sobre precios de bonos que los inversores institucionales y distribuidores tienen acceso a un amplio análisis de pre y post-comercio y datos de mercado de renta fija en tiempo real. BondTicker contiene datos de FINRA TRACE, datos no TRACE-diseminados, DTCC Swap Data Repository (SDR) y datos europeos de renta fija de Traxreg. Los participantes en el mercado pueden buscar rápidamente los datos del SDR del CDS, junto con los datos del mercado de bonos corporativos. Datos intra-día en curso para índices CDS e índices CDS Resumen de CDS Reportes SDR volúmenes intradiarios de mercado por nocional bruto y recuento comercial CDS Precio Datos 10/07/16 17:00:22 EDT Esta tabla muestra, para el día especificado anteriormente, El diferencial de fin de jornada (o el precio, en su caso) para el respectivo tenor a 5 años basado en los niveles de contribución de los fabricantes de mercado proporcionados en el sistema de negociación MarketAxess. Obtenga más información acerca de las operaciones de CDS en MarketAxess. Beneficios clave Una única plataforma de e-trading de crédito para ejecutar efectivo y derivados Precios competitivos a través de opciones de ejecución de operaciones comerciales Tecnología de RFQ patentada desplegada en todos nuestros productos, efectivo y derivados MarketAxess fue la primera plataforma de comercio electrónico de índices CDS. Hoy en día, MarketAxess continúa innovando con una eficiente ejecución de operaciones y una funcionalidad única que mejora nuestra experiencia comercial. Hay múltiples Sefs por ahí, pero mientras hemos utilizado otros nos gusta mucho MarketAxess, dice un gestor de activos basado en Connecticut. . También son el único Sef con una función de RFQ anónima. Eso es algo que sin duda estamos aprovechando. - Premios de riesgo 2015, artículo del SEF del año, enero de 2015
No comments:
Post a Comment